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--  作者：友情周末
--  发布时间：2009/11/8 11:12:56

--  【公共导读】 《经济学家是我的仇人》【知青公共频道】

【公共导读】 《经济学家是我的仇人》【知青公共频道】

凤凰读书 > 藏书馆 > 经济学家是我的仇人

经济学家是我的..

　我认为2008年及其以后很多年内，中国房地产行业比中国股市更需要有创新的金融工具来化解这些年累积起来的巨大风险。

　　我没有想到的是，大多数人首先问我这样一个问题：“洛华，房子什么时候会下跌？”而且他们根本不想听我的长篇大论，而只是希望我把对房地产价格走势的预测化作一句简单的、听得懂的话，“就像你预测股市时常说的通胀无牛市那样直截了当”。我理解我周围的朋友都是一些急功近利之徒，对于金融学的美妙框架和理论或者政府的复杂条例和政策都不太关心。所以，我打算先回答他们最关切的问题。

　　我对国内房地产价格的判断总结成一句话：“油价接轨，房价暴跌。”

　　在此我有必要回顾一下我关于房地产的有关言论，以防止自己去犯经济学家们常犯的前后不一的错误。2004年10月，中国人民银行第一次加息，我撰文指出：“加息将有力地推高房地产价格。”当时主流经济学家的观点则认为：加息将提高房地产投资的边际成本，进而降低其边际收益。加息之后不久，房价出现了快速上涨的趋势，事实证明我是正确的。此后每次央行加息都有记者来找我，谈房价问题，我一概以“加息推高房价”答复。我一直认为：只有当人民币对一揽子货币升值才会导致房价下跌，除此之外的其他任何政策都只是让政府增加税收，或者让国有商业银行增加利息收入而已。

　　自从人民币汇率改革以来，我并没有看到房价下跌的局面。这主要是因为人民币对美元保持稳步升值的同时，美元对各主要国家货币保持快速贬值，导致人民币的实际有效汇率不仅没有升值，还一直在贬值。新任的商务部长已经明确表明了商务部的立场：商务部不反对人民币升值，但是反对人民币快速升值。由此我们可以判断，有关人民币升值之后房价下跌预测的基本前提不能成立。

　　在我看来，货币就如同一把尺子，用来度量房价时，如果尺子缩短了（贬值了），那么房价相应就上涨；如果尺子拉长了（升值了），那么房价就相应下跌。这个结论我至今仍然坚持。但是，最近有朋友指出我的分析存在缺陷：按照我上述的理论，美元贬值时应该出现美国国内房价上涨的局面，而美国的房价在急速下跌，与此同时，美元也在贬值。我必须对此做一个全面的分析，来答复这位细心的朋友。

　　先来看美国的情况。从2001年起，美元进入贬值的通道。其间，美国房地产市场确实出现了繁荣的景象，追涨的心态导致了大量中等收入家庭贷款进入房地产投资领域。一开始，一切看上去都是那么的完美，那么的符合金融学的规范：当一国货币的贬值幅度高于其国债利率的时候，该国出现通货膨胀的压力。但是好景不长，石油价格的上涨击溃了美国的地产繁荣，导致次级债危机的爆发。

　　2002年，国际油价大约处于25美元一桶的水平。美国的经济运行无不依赖于低油价：消费者的汽油支出在低油价时代只占其个人收入一个比较小的比例；企业的投资扩张得以低成本进行。在低油价时代，美国现有的经济模式得以继续进行下去，无需进行大规模的技术革命，以现有的劳动生产率就可以维持增长。但是，如果有些对冲基金要考验这个模式，他们执行双做多的对冲交易策略：同时多头道琼斯和石油，那么美国经济就可能有麻烦了。
--  作者：友情周末
--  发布时间：2009/11/8 11:13:28

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